内盘期货分析报告20190328
 
【国债】国债期货窄幅震荡国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.03%。国债现券交投清淡，10年期活跃券收益率下行2.5bp。10年期国债活跃券180019最新成交价报3.09%，收益率下行2.51bp，次活跃券180027最新成交价报3.06%，收益率下行2.5bp。资金面方面，shibor全线下行，隔夜shibor报2.041%，下跌24.5个基点；7天shibor报2.705%，下跌9.2个基点；3个月shibor报2.807%，下跌1.2个基点。央行公告，考虑到季末财政支出力度较大，银行体系流动性总量处于较高水平，3月28日不开展逆回购操作。今日无逆回购到期。临近季末，市场资金面仍保持平稳，流动性供求压力有限，考虑到季末财政大额支出可期，央行有理由保持“静默”。
 
【橡胶】ru1905周四继续下挫，收11180，跌破前期阶段性低点11235，并进入了去年底的底部区间。云南国营全乳胶上海市场现货10850（-200），5月基差-330。周四上期所橡胶仓单量42.206万吨（+0.064）。近期市场聚焦于较为疲弱的经济数据，美元指数强势也为大宗商品带来压力。一些核心指标如美债3月期和十年期收益率倒挂，市场风险情绪上升。宏观有改善预期但现状仍然有待修复。行业基本面方面，橡胶目前国内库存高企的状态未有改变，产胶国仍然没有推出十分有力的挺价措施。目前部分地区即将开割带来供应增量。由于库存高企及供应大周期过剩预期较为一致，业者对后市行情信心不足，下游工厂按需采购的意愿不变。行业数据显示乘用车销量十分疲软，但重卡销量维持平稳。市场信心不足，60日均线失守，多头暂时不宜。

【沥青】沥青1906周四小幅波动，1906合约收3374；今日长三角现货估价3540（+0），东北降25。交易所仓单6.096万吨（+0）。原油高位横盘，进一步上行的驱动暂时不足。随着市场重新聚焦于疲弱的需求，以及美元指数走强，油价或有回调压力。由于生产商干预，原油供应压力暂时不大，但美国页岩油今年增产预期强烈，OPEC+闲置产能也较为充足。节后沥青现货只涨不跌，对沥青期货构成较强的支撑。百川最新数据显示沥青库存保持低位，但开工率持续反弹向上，现货偏紧局面有望逐步缓解。沥青今年需求提前的预期强烈，但天气因素和工期进度因素制约上半年需求的释放。操作上，激进者依托3400少量试空。

【PTA】1905合约周四继续震荡盘整，收6370，华东现货6550（+10）。行业方面，逸盛大化375万吨/年装置停车检修，计划检修一周左右，关注恒力是否如期检修，下游涤丝市场偏稳运行，刚需稳定。原油方面，由于生产商干预，原油供应压力暂时不大。但美国页岩油今年增产预期强烈，油价进一步上行驱动暂缺；PX因新增产能释放，价格震荡弱势，成本端支撑偏弱。操作上，暂时观望。
 
【螺纹钢】05合约早盘震荡偏强，午后跳水回落，收盘3690跌0.51%。唐山普方坯本地及昌黎部分出厂结3440涨10唐山钢坯直发一般，仓储现货3510含税出库有成交；全国25个主流城市现货午盘报价小幅回调，平均价格4050下跌5。产业方面，2019年2月，我国公路水路固定资产投资完成7578233万元，比去年同期增长0.5%。其中，公路建设完成7082635万元，比去年同期增长0.6%；太原市决定再次延长重污染天气黄色预警（3月28日0时—3月31日24时），同时继续实施重污染天气应急预案黄色（三级）响应。受近期税点调整影响，3月下旬下游需求有所抑制，预计本周钢材现货市场成交低于上周，成为短期钢价调整主因。今日的周度数据显示，虽然库存继续减少，但下降幅度缩窄，而产量环比继续增长，供应压力进一步加大。操作上，05合约弱势震荡，10合约可尝试反弹做空。

【铁矿石】连铁主力合约跟随钢价震荡，收盘607跌1.06%，减仓24962手。28日进口矿港口现货市场早盘价格暂稳。PB粉616-637，PB块839-855，杨迪粉565-580，超特粉521-541，巴粗616-646元/吨。据Mysteel调研预估，本次飓风实际影响澳大利亚铁矿石发运量共计1048.2万吨。黑龙江大桥竣工通车，IRC运送至中国的铁矿石成本将降5美元/吨。近期消息面影响颇多，市场陷入窄幅震荡状态，基本面上，铁矿港口库存仍处高位，澳洲受飓风影响，下周到港可能减少；而钢厂方面，暂时观望情绪较浓，以按需采购为主，后期高炉复产有补库需求，预计铁矿延续震荡走势。操作上，暂时观望。
 
【甲醇】周四低开低走，收报2387（-3.09%），收出长阴。现货方面，华东江苏太仓甲醇早间报盘随期货区间震荡，现货商谈2460-2475元/吨，较昨日降20元/吨，4月上报2440元/吨。截至2019年3月28日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为81.35万吨，较前期降2.15万吨。沿海地区甲醇整体可流通货源在39万吨附近，较上周略降，源自部分船货推迟到港，且4月份仍有部分南美货物到港。目前库存高位和消耗较慢是压制甲醇的主要因素，危化品排查也促进降价排货，短期甲醇基本面和技术面依然偏空，可继续维持空单，谨慎操作。
 
【PE/PP】周四跟随能化板块整体下移，PE手把欧8310（-1.13%），PP收报8523（-1.04%）。现货方面，华东PE收报8600（+0），PP拉丝收报8800-8850（+0）。今日PE、PP盘面大跌，市场心态造成较大的打压，业者对后市担忧情绪加重。原油大跌，带动聚烯烃价格下滑，目前行业利润率偏低，但上周久泰MTO投产，聚烯烃装置开工率维持高位，供过于求矛盾依然严重。短期以震荡为主，空单者可继续持有，多头者止损离场，仅供参考。
 
【乙二醇】周四低开低走，放量大跌，收报4814（-4.18%）。现货方面，华东报4810-4820，较昨日大跌150。目前乙二醇市场高库存并未得到缓解，虽然近期的检修一定程度的缓解了库存，然还需时间才能消耗。下游聚酯受到盐城化工时间影响，整体气氛偏弱。但短期跌幅过大，已跌破成本线，短期以震荡偏空为主，不宜继续追空，前期空头者可获利平仓或平半仓，仅供参考。
 
【原油】：周四原油震荡走低，SC1905收453.2元/桶（-1.24%）。本周EIA库存方面截至3月22日当周，美国原油库存增加280万桶，市场预估为减少120万桶；库欣原油库存增加54.1万桶，国内原油产量持平于1210万桶/日，精炼油库存减少207.5万桶，汽油库存减少288.3万桶，连续6周录得下滑。消息面据路透报道，由于停电的缘故，委内瑞拉的四个重油升级项目仍然处于暂停状态，工人试图在当地时间3月27日稍晚重新启动相关项目。俄罗斯3月迄今原油日产量为1130万桶，未达成减产目标。库存数据走高及俄罗斯减产不理想利空油价冲高回落，盘面WTI整数上方承压仍较重，暂未有效突破，操作上多单谨慎持有，逢高减仓后暂观望。
 
【PVC】：周四盘面冲高回落，V1905收6490（+0.08%）。现货市场继续走高，广州普通电石料主流价格在6480-6590元/吨；5型电石料主流6450-6630元/吨。期现同步走高支撑盘面偏强，5月合约主力已逐步转向09,。基本面后期上游逐步进入春检集中检修季，库存或有望出现拐点，加之上游安全检查限电等因素对电石支撑较强，进一步提振盘面。不过考虑到外围商品化工品仍弱势下跌，6500上方短期或仍存压力。如再次承压则短线逢高试空，否则顺势逢低多单跟进为主。
 
【玻璃】周四玻璃期货1905小幅上涨，收于1292元/吨，较上个交易日下跌1元/吨，持仓减1.80万至18.61万手。3月28日，交易所仓单增加149张至1519张。中国玻璃综合指数1103.70点，环比下跌0.39点。今天玻璃现货市场总体走势一般，生产企业出库呈现区域分化的态势，市场价格相对稳定。部分华北地区生产企业环保监管禁令解除，厂家出库量环比有较大幅度的改观，基本以周边地区销售为主。其他地区厂家出库情况基本维持前期的水平。今日玻璃905合约减仓小幅震荡，预计下个交易日维持低位震荡，操作上仍建议短线反弹沽空交易为主，压力位1300元/吨，支撑位1250元/吨。
 
【油脂】周四国内油脂震荡偏弱。豆油 1905收跌0.84%，报5420元/吨；棕榈油1905收跌1.22%，报4378元/吨；菜油1905收跌2.57%，报6973元/吨。外盘方面，CBOT豆油窄幅震荡；马来西亚棕榈油震荡偏弱。根据天下粮仓的数据，今日日照黄海一级豆油现货报价5500元/吨，兴平一级豆油现货无报价。巴西豆收割工作已完成67%，阿根廷收割也已开始，全球大豆供应充足，叠加中美谈判仍存在不确定性，昨晚美豆明显跌。目前中国积极采购南美大豆，后期4-6月大豆到港总量或达2700万吨以上，未来两周周度压榨量或放大至170万吨以上，豆油库存虽小降但仍位于136万吨偏高位；加上马来2月棕油库存较上月增1.3%至305万吨，国内4月棕油买船也高达25船以上，而目前油脂终端需求依旧疲弱，供应面压力渐增令油脂行情持续承压，预计短线油脂行情维持偏弱运行。操作上建议暂以观望为主。
 
【饲料】周四国内饲料大幅下跌。豆粕 1905收跌2.03%，报2504元/吨；菜粕 1905收跌2.60%，报2177元/吨。外盘方面，CBOT豆粕大幅下跌。根据天下粮仓的数据，今日天津九三豆粕现货报价+20，东莞富之源现货无报价。因担忧雷亚尔贬值将提振巴西农户卖豆积极性，挤压美豆出口，昨晚美豆大幅收跌。饲企经过集中补库后下游需要时间消化,而4-6月大豆到港量庞大,油厂开机率回升,抑制豆粕价格行情。但豆粕与杂粕价差过小使得饲料厂增加豆粕用量，水产料中菜粕用量降至最低，豆粕对杂粕替代量大增弥补了猪瘟导致的需求减量，目前华北及山东和广东一带豆粕供应仍较紧张，油厂挺价，短线豆粕跌幅也将受限。但猪瘟蔓延及南美大豆集中上市，中美贸易谈判和解概率也大，豆粕中长线走势仍难乐观。操作上建议暂以观望为主。
 
【白糖】周四郑糖震荡走低，1909合约收盘下跌0.69%，报5001元/吨。现货方面，南宁中间商仓库报5180-5350元/吨。柳州站台报价5240-5260元/吨，仓库报价5220-5260元/吨。广州中间商广东糖报价5250-5380元/吨，报价不变，成交一般。消息方面，近日，主题为农牧、食品、电商融合发展战略的第七届河套沙龙暨河套企业私董会活动上，上海睿农企业管理咨询有限公司总经理侯军伟解读了《2019中国乳业(奶制品)营销发展白皮书》。数据显示，国内规模以上乳制品企业2018年度产量约3078万吨，同比增长约4.6%，近五年来的复合增长率为2.7%；2018年乳制品行业销售总额约为3700亿，同比增长3%，近五年来复合增长率为5%；行业增速放缓趋势明显。行情方面，国内白糖还处于供应压力与销售淡季的双重压力中，加之主产区甘蔗产糖率的提升，制糖成本逐步下移的可能性加大，短期向下破位下行，但是压榨的最大供应期已进入最后阶段，传统销售淡季将逐渐转入夏天旺季备货的准备当中，在饮料等下游需求逐渐回暖的背景下，预计前期低点至4800一线有支撑。不过没有调整到位之前，操作上建议暂时顺势持空做空为主，1905合约参考止损位可下移至5100；新入场可空1909合约，参考止损位5100。
 
【棉花】周四郑棉破位下行，1909合约收盘跌幅达1.18%，报15490元/吨。现货方面，今天国内各地籽棉收购价格维持稳定。目前国内新籽棉收购价在3.38-3.6元/斤，较昨天持平；国内皮棉价格维持稳定，内地棉产区轧花厂三级皮棉出厂报价在14400-16000元/吨，较昨天持平。消息方面，日本财务省决定自2019年4月1日起不再给予中国输日货物普惠制关税优惠。自2019年4月1日起，海关不再对输日货物签发普惠制原产地证书及相关日本进料加工证书。行业方面，由于日本取消普惠制的产品中很大一部分包括纺织服装产品，而且我国该类产品在日本市场占比高达60%，因而影响较大。今天郑棉破位下行，1905和1909合约盘中和收盘都已经跌破预设止损位，持有剩余多单注意止损。离场以后，建议适当转向顺势沽空，1909合约参考止损位15700。