内盘期货分析报告20200330
 
 【股指】3月27号政治局会议明确强调要适当提高财政赤字率，发行特别国债，引导市场利率下行。这是财政和货币政策比较利好表态。预计到两会期间，应该是重要的政策酝酿时间窗口，需要密切关注。技术上，指数经过大幅下跌后，进行阶段寻底过程，下降速度有所暖和，中间可能还存在技术性反弹。不过，在疫情加剧和国内疫情没消除的情况下，股市难有大的反弹，预计4月份股指弱势震荡寻底，操作上建议投资者把握操作节奏，波动操作，以逢高卖出为主，供参考。
 
【国债】国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.22%，5年期主力合约跌0.17%，2年期主力合约跌0.03%。银行间现券收益率小幅上行，10年期国开活跃券190215收益率上行0.25bp报3.0650%，10年期国债活跃券190015收益率上行1.25bp报2.6025%。3月27号政治局会议明确货币政策继续宽松有度，预计降准降息大概率仍存，预计债市中线走势仍看好，操作上建议逢低加仓，供参考。
 
【玻璃】上周五玻璃期货005合约弱势小幅震荡，收于1279元/吨，较上个交易日下跌22元/吨，持仓减少0.50万至10.82万手。3月27日，交易所仓单仍为0张。中国玻璃综合指数1128.72点，较上个交易日下跌0.44点。上周玻璃现货市场总体走势趋于好转，厂家出库加速，近期连续上涨的库存势头得到较好的遏制。下游加工企业开工好转，也增加了生产企业和加工企业对后期市场的信心。厂家对销售政策的调整也趋于灵活，基本以随行就市为主，尽可能更好地削减库存，增加资金的回笼。目前看除了疫情核心区部分加工企业外，大部分地区加工企业都已经正常开工，玻璃流动性有望恢复到去年同期的正常状态，有效需求环比继续增加。上周五玻璃005合约低位小幅震荡，预计今日维持弱势震荡，操作上仍建议短线交易为主，压力位1300元/吨，支撑位1250元/吨。
 
【螺纹钢】10合约上周五弱势震荡，收盘3329跌0.66%，增仓44329手。3月27日全国25个主要城市HRB400 螺纹钢报价趋稳运行，上海3520稳，广州3860稳，天津3440跌10；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为19.46万吨，较前一交易日增加2.32万吨。消息方面，1-2月份全国规模以上工业企业实现利润总额4107.0亿元，同比下降38.3%。中央政治局会议指出，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。上周现货价格偏弱运行，市场观望情绪较浓，低位成交较好；从供需来看，钢厂产量在利润驱动下继续增加，库存继续小幅回落，需求端逐渐回暖，日均成交量环比继续回升，总体来看，随着终端需求逐渐回暖，库存开始高位回落，但产量上升增加去库压力，短期钢价缺乏持续上行动力。宏观方面，国外疫情发展令市场担忧危机到来引发大跌，国内扶持政策频出，积极推动全面复工复产对市场有所提振。操作上，2010合约反弹偏空交易。
 
【铁矿石】连铁上周五震荡下跌，主力收盘659跌0.15%，减仓23641手。3月27日，全国主港铁矿累计成交109.85万吨,环比上涨11.9%；上周平均每日成交165.2万吨，上月平均每日成交86.3万吨。全国45个港口进口铁矿库存为11694.89万吨，较上周降149.24万吨；日均疏港量310.56万吨增11.23万吨。海外疫情扩散，欧洲亚洲等部分钢厂已经陆续公布减产计划，这将减弱铁矿需求，随着发运水平回升，或有更多资源流向中国，令国内供应走向宽松；国内方面，近期高炉检修陆续完成，开工率逐渐回升，日均贴水产量增加，港口库存连续下降，显示铁矿需求仍较为旺盛；总体来看，全球疫情发展对海外供需不确定性增加，国内短期供需偏紧，但随着废钢增加以及海外发运恢复，港口库存或止跌企稳。操作上，短线空2009合约或5-9正套持有。
 
【橡胶】ru2005周五走低，收9690。山东18年国营全乳胶现货9800（+0），9月基差110。周五上期所橡胶仓单量23.667万吨（-0.03）。海外新冠病例继续指数型增长，我国大幅收紧人员入境。二十国集团将启动总价值5万亿美元的经济计划。橡胶短中期需求弱势无疑。供应方面，疫情和胶价低迷或令开割延迟，干旱也有影响。根据云南热带作物栽培技术服务的调研，云南开割将分阶段展开：分别是3月23日-30日、4月5日至20日、4月中下旬，以科学应对干旱和虫害。援引第三方调研，国内青岛保税区区外库存仍在累库，目前在52万吨级，同比增加+5.6%。中国1-2月进口天然橡胶同比增长8.52%。大周期橡胶供应依然充裕，但橡胶近年现货在一万关口的支撑较为有效。操作上以等待低位企稳买入为策略，激进者可逐步逢低无杠杆建远月微仓。
 
【液化气】液化石油气期货（代码pg）今日上市交易，各合约挂盘基准价均为2600元/吨。从刚性生产供给角度看，近三年时间内，世界LPG贸易已从需求驱动模式转变为供应驱动模式，造成全球供过于求；特别是美国由进口国演变为LPG的出口国，对LPG国际定价体系产生了很大影响。当前国内炼厂库存处于较低水平，没有压力。进口方面，各大区港口库存率不高，积极出货，且到船量不多，没有明显压力。后期随着中东和北美冷冻货价格和进口到岸成本的下降，预料国内LPG现货有下跌空间。期货或受原油等相关品种远月升水结构影响，但挂牌价预料有下跌空间。
 
【贵金属】由于美联储实施无限量QE，其他主要经济体央行也先后实施QE，长期利多贵金属价格。流动性危机解除，美元指数回落，贵金属再次上涨。海外疫情继续加剧，在目前隔离措施下，预计至少要到4月末才会有明显好转迹象。对冲疫情，除了货币政策，更多还是需要财政政策发力，美国通过2万亿美元的刺激方案。综合来看，这次疫情经济危机要超过08年，欧美股市仍有下跌空间，黄金作为避险和抗通胀资产，长期具有投资价值。操作方面，多单持有，目前黄金2006支撑位350。
 
【甲醇】周五大跌，收报1614（-3.93%），新冠疫情在海外蔓延引起的一系列连锁反应。其中包括美国股债双杀带来的金融和经济危机，氛围上做空一切风险资产；另外欧美疫情的加重，封航封城，使得商业活动接近停摆，各类消费需求下降，国内成品出口受阻，工业品受打击较大。从供应方面看，目前仍未看到大规模因亏损而减负的装置，加重供需矛盾。由于弱需求预计维持1-2个月，因此09合约目前仍处于高位状态，造作上建议09合约反弹做空，仅供参考。
 
【PE/PP】周五维持大跌，PE收报5650（-4.07%），PP收报5909（-5.11%）。从短期看，能化品仍有下跌的动力和需求，毕竟国外疫情防控仍未出现拐点，另外沙特4月增产的落实，或再对原油市场产生冲击。但是从中期看，目前价格处于历史底部，后续向上空间大于向上空间。目前关注的点有两个，第一，国际原油走势以及市场氛围的转变，这难以判断，只能观察盘面走势和信息更新。第二是国内供应情况，目前PP装置开工率仍未见亏损减负，但4-5月有春检预期，届时伴随国内复工好转，需求增多从而带动价格上升。目前重点关注09合约，向下趋势持续，不宜左侧轻易抄底，建议维持场外观望，仅供参考。
 
【乙二醇】周五大跌，收报3162（-4.53%），原油维持弱势，担心周末不利消息发生，今日能化板块整体再受重挫。目前下游需求仍旧较弱，出口订单大幅取消，短期不见反转可能性。另外，随着国内供应维持高位，各储罐陆续涨库，若达到临界线必定需要降价排库，因此期现市场同步走弱。短期在未见国内开工率大幅降负停车的情况下，难以扭转供过于求的局面，操作上建议空单客户陆续获利离场，仅供参考。
 
【原油】：上周五日盘内盘震荡走低，夜盘时段外盘继续下跌尾盘时段反弹。综合当前供需面来看，严重过剩矛盾短期几乎无解。海外疫情特别是美国持续发酵极大影响需求，而供应端虽俄罗斯有欲继续谈判诉求，且欧佩克轮值主席国也提议召开会议评估油价暴跌的市场状况，但遭到多数成员国反对，而沙特是最大反对者之一，因此供应减产预期也再次落空。后期关注美国是否继续介入价格战，周一早盘WTI跌破20美元整数位创新低，前期空单持有投资者可继续持有，做好止盈保护；场外投资者短线交易为主，谨慎追空，但也不贸然抄底，继续关注疫情发展及原油主产国相关言论。
 
【PVC】：上周五盘面继续下跌，日线连收10连阴，周度跌幅近10%创历史。从国内供需面看，变化并不大，上游开工率维持高开工率，截至3月27日当周，PVC整体开工负荷80.13%，环比提升0.85个百分点，同比高0.9个百分点。2月产量146.8万吨，环比减18% ，1-2月累计同比减2.84% 。下游需求方面据部分机构调研，型材开工情况较好，但管材情况相对较差，主要因成品库存高，下游需求弱。同时海外疫情扩大也影响了制品出口。上周盘面加速下跌主要还是因印度全面封城，利空进一步发酵，资金踩踏。据悉印度进口依赖度一直处于高位，每年PVC进口量160万吨左右，占全球贸易量的20%左右。印度主要货源来源是台湾台塑、韩国、日本、中国大陆为主，中国大陆2019年出口到印度6.4万吨PVC，封城将影响出口量，而且台塑的低价货源也会冲击大陆市场。技术形态破位目前仍未看到缓和迹象，继续偏空对待，远期2009合约的战略性买入机会宜等待盘面突破5日均线再考虑。
 
【沪铜】:上周五沪铜小幅震荡，2005合约收盘涨0.26%。基本面上：中国疫情略有好转，国际情况恶化，库存出现累积，外国股市恐慌情绪的蔓延，沙特发起石油价格战，各国陆续出台政策，价格大幅波动。技术面上：大幅震荡。消息面:3月27日上海现货电解铜报38780-39000元/吨，均价跌20元/吨。消息面：美国众议院表决通过2万亿美元的经济刺激法案。由此，该法案已经得到美国国会参众两院的批准，且已由美国总统签署生效。国家统计局公布的数据显示，中国1-2月精炼铜(电解铜)产量为152.7万吨，较上年同期增长2.8%。投机操作上，前期空单跟踪止盈后，短线区间交易，压力位40300附近，支撑位35000附近。后期关注疫情的发展态势、国家对冲政策。
 
【沪铝】：上周五沪铝震荡反弹，2005合约收盘涨0.73%。国内疫情出现好转，信心略有恢复，库存重新走高，国际疫情恶化，铝价宽幅震荡。技术面：超跌反弹。消息面：3月27日上海现货电解铝报11500-11540元/吨，均价涨10元/吨；据海关总署公布数据显示，2020年1-2月原铝出口量为0.69万吨，2019年同期为0.05万吨；2020年1-2月原铝进口量为0.78万吨，2019年同期为2.28万吨。3月26日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区15.8万吨，无锡地区65.2吨，杭州地区13.2万吨，巩义地区16.7万吨，南海地区44.1万吨，天津5.7万吨，临沂1.2万吨，重庆1.8万吨，消费地铝锭库存合计166.7万吨，较上周四增加2.0万吨。操作上，短线区间交易，关注10900元/吨附近支撑，压力位12200元/吨。后期关注国内的开工、国际疫情及对冲政策。