内盘期货分析报告20200407
 
 【股指】周末消息面偏暖，国内央行对中小银行定向降准，并下调超额存款准备金利率，利好银行股；国际产油国有望就原油减产达成协议。周末利好有望带动股指继续震荡企稳。技术上股指也有所企稳，短线或有震荡反弹，但股指上方压力仍然较大，预计本周股指震荡反复，操作上建议积极投资者短线逢低做多，供参考。
 
【国债】上周五国债期货明显收跌，10年期主力合约跌0.35%，5年期主力合约跌0.10%。银行间现券国债收益率明显上行，10年期国债活跃券190015收益率上行4bp报2.62%。资金面延续宽松，Shibor全线下行，隔夜品种下行27.7bp报1.0010%，7天期下行2.6bp报1.8310%，14天期下行8.4bp报1.5370%，1个月期下行3.1bp报1.7410%。周末央行决定于2020年4月对中小银行定向降准，并下调金融机构在央行超额存款准备金利率，后期货币政策力度仍有望继续宽松。目前货币政策宽松更为确定而基本面仍存不确定性，因此预期债市中线走势仍看好，操作上建议仍可逢低加仓，供参考。
 
【玻璃】上周五玻璃期货009合约大幅下跌，收于1222元/吨，较上个交易日下跌58元/吨，持仓增加1.81万至13.82万手。4月03日，交易所仓单仍为0张。中国玻璃综合指数1120.61点，较上个交易日下跌1.24点。上周玻璃现货产品的流动性明显增加，跨区域销售成为常态，尤其是销售到华南和华东等地区的外埠产品比较多。3月中旬以来随着下游加工企业的陆续开工，贸易商和加工企业补库存的速度也在明显的加快。目前总体看加工企业开工率和负荷基本都恢复到了正常的水平，仅有个别地区的加工企业预计下周才能陆续复工。现货价格出现了一定幅度的调整，以正常产销为基本的状态，同时部分产能增减变化和调整。周五玻璃009合约震荡下挫，预计今日低位震荡，操作上建议观望为主，短线交易为主，压力位1260元/吨，支撑位1200元/吨。
 
【沪铜】:上周五沪铜震荡走高，2006合约收盘涨2%。基本面上：中国疫情略有好转，国际情况恶化，库存出现累积，外国股市恐慌情绪的蔓延，沙特发起石油价格战，各国陆续出台政策，价格大幅波动。技术面上：大幅震荡。消息面:4月3日上海现货电解铜报39680-39800元/吨，均价涨550元/吨。消息面：美国3月Markit制造业PMI 48.5，前值49.2，预期48。美国Markit制造业PMI以及新订单指数均创2009年8月以来新低。国家统计局公布的数据显示，中国1-2月精炼铜(电解铜)产量为152.7万吨，较上年同期增长2.8%。投机操作上，短线交易，压力位40300附近，支撑位37000附近。后期关注疫情的发展态势、国家对冲政策及OPEC会议。期权方面，沪铜05合约期价在疫情影响下，短期难于突破42000，由于波动率相对较高，在欧佩克会议等风险事件落地后，激进者可适当卖出CU2005-P-42000；保守者可卖出CU2005-P-42000，买入CU2005-P-43000组成熊市价差。
 
【沪铝】：上周五沪铝震荡反弹，2006合约收盘涨1.67%。国内疫情出现好转，信心略有恢复，库存重新走高，国际疫情恶化，铝价宽幅震荡。技术面：延续弱势。消息面：4月3日上海现货电解铝报11570-11610元/吨，均价涨290元/吨；据海关总署公布数据显示，2020年1-2月原铝出口量为0.69万吨，2019年同期为0.05万吨；2020年1-2月原铝进口量为0.78万吨，2019年同期为2.28万吨。4月2日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区16.9万吨，无锡地区66.1吨，杭州地区14.3万吨，巩义地区19.1万吨，南海地区43.1万吨，天津5.6万吨，临沂1.1万吨，重庆1.4万吨，消费地铝锭库存合计167.6万吨，较上周四增加0.9万吨。操作上，短线区间交易，关注10900元/吨附近支撑，压力位12200元/吨。后期关注国内的开工、国际疫情及对冲政策。
 
【沥青】成本端原油大幅反弹，沥青将跟随，重点关注4月9日欧佩克+会议，市场预期将减产1000至1500万桶，不过美国会不会加入减产仍有很大不确定性，特朗普威胁如果欧佩克不能快速达成减产协议将增加关税。现在沥青独立炼厂利润较高，预计产量会小幅增加，需求还没有完全放量，华南地区受到雨季影响。后市随着原油反弹，预计沥青反弹力度不如原油，炼厂利润将下滑，市场将保持contango结构。操作上，回调轻仓做多沥青，或者多原油空沥青、多远空近对冲。
 
【原油】：上周五内盘高开震荡，盘中再次录得反弹新高，逼近300整数位。外盘时段继续震荡走强。原定于4月6日举行的会议推迟至4月9日，且沙特5月宣布官价也推迟到4月10日。预计如要达成1000万桶/日的减产目标，各主产国如何分配将是最大的问题，特别是沙特、俄罗斯、美国这三国。对于近年来贡献主要减产份额的沙特来说，此次减产要为自己赢得主动性，其他主产国也需要大幅减产才能令其满意。昨日有消息称，俄罗斯直接投资基金（RDIF）首席执行官Kirill Dmitriev表示，俄罗斯和沙特阿拉伯“非常、非常接近”达成一项石油生产的协议。随后，克里姆林宫又表示，俄罗斯总统普京当前没有计划与沙特和美国总统特朗普进行交流。昨日外盘整体维持高位震荡，受消息面影响较大，目前市场主要关注欧佩克及相关国家减产情况，不确定性仍较大，轻仓谨慎参与做多。
 
【PVC】：上周五盘面延续反弹，日线连收3连阳。上周盘面周初继续下跌探底，最低跌破五千整数位，随后快速反弹，周度后期跟随原油震荡走高，但全周来看仍延续下跌。从基本面来看，上游开工率维持偏高，下游需求各产品线有所区别，受疫情影响以出口为主的地板类需求较差，库存继续创新高未见拐点，预计随着4月份后上游进入季节性检修增多，有望进入去库阶段。利润方面除西北一体化装置外大多已面临亏损，但电石价格的下行也令成本端有所下游。外围市场随原油反弹氛围有所好转，底部或已显现，后期震荡反弹可能性较大。前期建议的2009合约突破5日均线后可多单战略性买入，建议继续持有，止损参考5000。
 
【甲醇】周五高位震荡收报1642（+3.4%）。基本面上，目前甲醇逐步走出最悲观时期，部分煤制甲醇因亏损导致停车，同时4-5月进入春检周期，在高库存、绝对低价和微利润的情况下，将加大春检意愿，据悉，4月计划将有510万吨甲醇装置进行检修，5月计划有超过550万吨装置进行检修，国内供应陆续减少，而叠加国内下游需求逐步恢复，预计4月能展开一轮去库情况。但是目前进口量仍旧变数较多。第一伊朗限气结束后，目前其出口量逐步提升，预计在4月中上旬陆续到港，因此港口现货压力仍旧较大。第二，目前港口库容紧张，卸货会推迟，这就会使得利空因素拉长，进口压力或持续整个2季度，届时国内春检结束后，将再度向下。操作上建议09合约做多，1650止损，仅供参考。
 
【PE/PP】周五高开低走，尾盘重回升势，PE收报5905（+3.69%），PP收报6326（+5.33%）。全球疫情出现边际好转，下半年国内外居民生活逐渐恢复正常，加上各国政府的刺激政策，居民消费可能会迎来反弹，另外原油需求边际恢复，原油价格战出现缓和；三是在国内聚烯烃通用料出现过剩之下，生产企业出于利润考量转产高附加值产品，或是迫于成本压力出现检修降负，进而造成通用料供应出现临时性的供应偏紧。短期走势较强，中长期主要看原油走势。建议回调轻仓做多，仅供参考。
 
【乙二醇】周五探底回升，收报3337（+4.15%）。在原油回升的带动下，乙二醇理性反弹，目前煤制乙二醇装置处于亏损状态，已有装置陆续停车检修，但油制品供应不减，同时下游聚酯需求未见大规模提升，整体仍旧维持供大于求格局。同时因为国外乙二醇成本优势，进入二季度或有大量进口，后期仍旧维持较大供应压力。操作上建议短期空头离场，场外观望为主，09合约升水较高，不建议追涨，仅供参考。
 
【螺纹钢】10合约上周五震荡偏弱，收盘3189涨0.76%，减仓51896手。4月3日全国25个主要城市HRB400 螺纹钢报价止跌探涨，上海3420涨20，广州3770涨10，天津3400涨20；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为20.52万吨，较前一交易日减少7.02万吨。消息方面，央行定向下调存款准备金率，共释放长期资金约4000亿元；自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。当前国内随着复工复产的陆续推进，钢材消费逐渐改善，下游日均成交持续回升，库存连续下降，但随着需求回暖，钢企生产积极性提高，特别时电炉产量增加推动螺纹产量上升，出现供需增速差，且废钢价格持续下跌，电炉和高炉的开工率和产能利用率仍有提升空间，对当前的库存去化增加压力。操作上，反弹做空，关注3260压力。
 
【铁矿石】连铁上周五弱势震荡，主力收盘568涨1.43%，减仓37198手。4月3日，全国主港铁矿累计成交119.5万吨,环比下降30.1%；上周平均每日成交117.9万吨，上月平均每日成交140.2万吨。近期国内钢企陆续复产，提升铁矿的需求，供需呈偏紧格局，但全球疫情发展将减少海外铁矿需求，对供应端未造成明显减弱，市场担忧后期过剩产能将转向中国造成供应宽松，同时废钢价格下跌以及国内钢材高库存、高产量将抑制后期铁矿需求。操作上，反弹做空，关注598压力。
 
【橡胶】ru2009周五高开低走，收9670。山东18年国营全乳胶现货9650（+200），9月基差-20。周五上期所橡胶仓单量23.656万吨（-0.007），NR仓单6.202万吨（+0.2419）。3月我国重卡销售11.3万辆 同比下降24%。新能源汽车补贴政策利好以及淘汰国三柴油车奖励政策利好需求端预期。疫情导致海外超大规模经济骤停，运输需求断崖式下跌。橡胶短中期需求弱势无疑。供应方面，疫情和胶价低迷或令开割延迟，云南泰国等产地干旱也有影响。海胶计划在2020年完成海南岛内28万吨（折干）浓乳的生产任务，这将压缩岛内全乳胶及标胶的份额。援引第三方调研，国内青岛保税区区外库存仍在累库。中国1-2月进口天然橡胶同比增长8.52%。大周期橡胶供应依然充裕，成本支撑成为焦点，预料成本支撑在9200附近。操作上以等待低位企稳买入为策略，激进者可逐步逢低无杠杆建远月微仓。
 
【液化气】PG2011周五在五日内第三度涨停，收2875。周五广州石化液化气报价2650元/吨。原油暴涨提振液化气价格，而且远月升水价差结构继续回归。当前国内炼厂库存处于较低水平，没有压力。进口方面，各大区港口库存率不高，积极出货，且到船量不多，没有明显压力。美国页岩油企业出现破产案例，特朗普积极协调俄罗斯和沙特意图阻止油价下跌。俄罗斯表示供应过剩情况下将不增加产量。PG近日连续拉升后建议不要追高。
 
【PTA】05合约收于3352元/吨，大涨3.91%。09合约收于3462元/吨，大涨3.47%。华东现货市场报盘参考2005贴水70-75元/吨自提，递盘贴水70-80元/吨自提，商谈3070-3110元/吨自提，日内买盘以工厂及贸易商为主。中泰石化120万吨装置已于4月1日停车检修，预计检修10天，暂未造成大概率的供给预期下行。下游，江浙涤丝工厂报价较为稳定，局部实际成交继续下滑，由于疫情在海外持续扩散，纺企采购热情不高，继续消化库存居多，涤丝产销严重不足。一方面供应过剩，另一方面国际油价走势又不乐观，上游PX成本支撑疲软。国内供应能力又增强，整体供大于求的局面并未改变。加之亚洲PX ACP谈判失败，买盘积极性不足，市场对于聚酯产业链需求端下滑的担忧较重，加之本月PTA装置检修计划尚未明确，供应未见明显收紧趋势。短期PTA加工费修复至高位，产业套保力度增强，对盘面形成压制，建议逢高做空PTA，止损位参考3600。PTA期权方面，采取做空波动率策略。
 
【白糖】上周五郑糖继续走低，重心进一步下移，其中2009合约收盘跌幅0.23%报5290元/吨。国内清明节期间，洲际交易所(ICE)原糖期货低位弱势震荡。国内现货方面，上周五南宁中间商站台报价5680元/吨，销量一般。南宁仓库报价5550-5810元/吨，销量一般。柳州站台报价5680-5700元/吨，销量一般。消息方面，云南省 2019/20榨季截至 2020 年 3月 31 日已有 12 家糖厂停榨（去年同期停榨 2 家），共入榨甘蔗 1253.23 万吨（去年同期入榨甘蔗 1282.43 万吨），产糖157.86 万吨（去年同期产糖 160.55 万吨），产糖率 12.60%（去年同期产糖率 12.52%），生产酒精 5.02 万吨（去年同期生产酒精 4.91 万吨）。截至 2020 年 3 月 31 日止，云南省累计销售新糖 53.43万吨，同比减少6.05万吨；销糖率 33.85%，同比减少3.2%。3 月份单月销售食糖 22.19 万吨，同比减少9.44万吨 。行业及行情方面，因欧美疫情加重，国际食糖消费受冲击较大。国内虽然疫情基本控制，但外围影响疫情严重，将影响整体经济及消费需求。尽管国内供需面相对较好，而且后期夏季需求启动也利多，但在系统风险影响下，白糖期货也难独善其身。本周操作上建议暂时顺势滚动做空，2009合约参考压力位5400。
 
【棉花】上周五郑棉高开回落，2009合约收盘上涨1.16%报10875元/吨。我国清明假期期间，洲际交易所(ICE)棉花期货小幅反弹。国内现货方面，上周五部分地区皮棉报价小幅下调，其中新疆乌鲁木齐3128B皮棉报价11100，持平；河北邢台报价11050，下调50；山东德州报价11110，下调20。消息方面，随着印度全国封锁三周至4月中旬，该国纺织业彻底停止，整个纺织供应链遭到破坏，纺织厂被迫关门，产品库存保持稳定。由于交通中断，古吉拉特邦和马哈拉什特拉邦往外运送棉花受阻，打工者都返回了原籍。由于西方国家需求跌至冰点，取消了大量订单，导致生产停止，因此纺织厂库存暂时不会大幅上升。由于贸易活动停止，棉纱价格基本没有变化。行业及行情方面，目前欧美确诊病例不断创新高，外贸冲击压力巨大。国内仍然疫情控制仍不敢大意，危机并没有解除，同时国储轮入已经结束，若后期并没有新的轮入计划，在当前需求延续弱势的情况下，市场暂时看不到大幅提振的因素。操作上建议继续滚动做空，本周郑棉2009参考压力位11300。
 
【鸡蛋】：上周五鸡蛋主力合约大幅反弹，收盘价报3113元/500千克，涨跌幅2.47%。现货方面，据中国蛋价信息网数据可见，清明节期间全国蛋价小涨，今早北京主流蛋价今早报3元/斤，较节前上涨0.2元/斤。鸡蛋现货价格持续2个月处于低位运行，同时饲料原料价格持续上涨，养殖户持续亏损挺价心态较强，蛋价反弹。目前蛋鸡存栏量处于历史高位，供应面整体宽松，蛋价易跌难涨。短期关注05合约方3000一线支撑，临近换月，盘面波动加大，谨慎操作。09合约大幅升水，短期多空不宜，区间窄幅震荡，4050-4250区间操作为主。
 
【玉米】：上周五玉米主力合约小幅回落，收盘价报2033元／吨，涨跌幅-0.10%。据天下粮仓数据显示，目前国内部分地区玉米价格继续上涨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1956-2040元/吨一线，辽宁锦州港口玉米个别报水分14.5%，容重700-720收购价1920-1950元/吨。当前主产区售粮进度已赶超去年同期的水平，基层余粮见底，全国不足1成半，且在临储拍卖底价预期提高以及储备轮入等利好因素支撑下，各地区贸易商囤粮热情仍较高，北方港口大贸易商连续提价收粮。但是，近日有可靠消息称我国已开始恢复购买美国玉米，首批约为75万吨，我国进口美国玉米大门已开，进口玉米价格较低，或冲击国内玉米市场。盘面当前价格已经反映底价提升、需求恢复的预期。C2009合约短期波段做多为主，关注下方2000点位支撑。