内盘期货分析报告20200420

 【股指】中共中央政治局召开会议表示，经济运行仍然存在不少困难和问题，外部经济环境总体趋紧，国内经济存在下行压力，稳政策仍需加码。北向资金大幅净流入，场内资金情绪改善。技术上，股指继续反弹，技术上表现较强，有望上攻60日均线，外围指数也表现较为强势，预计本周股指有望进一步冲高，不过，4、5月经济数据仍可能低于预期，操作上建议投资者逢高平仓全部多单，供参考。

【国债】上周五国债期货多数收跌，10年期主力合约跌0.27%，上周涨0.18%；5年期主力合约跌0.10%，上周涨0.33%；2年期主力合约涨0.01%，上周涨0.17%。在4月15日央行开展的中期借贷便利（MLF）操作较上期下降20个基点后，今天LPR利率是否下调值得关注，目前市场预期也会随之下调，预计短期债市高位震荡，操作上建议短线持有多单观望，供参考。

【沪铜】:上周五沪铜震荡走高，2006合约收盘涨1.9%。基本面上：中国疫情好转，国际情况恶化，库存出现累积；各国陆续出台政策，供给端物流干扰，价格大幅波动。技术面上：震荡反弹。消息面:4月17日上海现货电解铜报42380-42550元/吨，均价涨695元/吨。消息面：必和必拓和嘉能可运营的秘鲁最大铜矿Antamina铜矿宣布“战略性停产”至少两周，以减轻新冠肺炎造成的影响。3月乘用车市场零售达到104.5万辆，同比下降40.4%，相对2月的-78.7%同比降幅大幅提升38个百分点，呈现谷底V型回升的良好态势。投机操作上，关注供给端的影响，如恢复，铜价料会回落，压力位43000元/吨，支撑位40000元/吨，不追高，逢低做多，或待物流恢复压力做空。后期关注海外疫情拐点什么时候到来，铜的需求会边际改善。期权方面，05合约期价在疫情物流、供给端影响下，短期反弹，但持续性需要继续观察，由于波动率相对较高，但风险事件也较多，可择时卖出CU2005-P-43000，保守者可买入CU2005-P-44000组成熊市价差。

【沪铝】：上周五沪铝大幅走高，2006合约收盘涨3.2%。国内复工复产，信心略有恢复，库存略有回落。技术面：震荡反弹。消息面：4月17日上海现货电解铝报12130-12170元/吨，均价涨100元/吨；欧亚资源宣布铝土矿减产；据海关总署公布数据显示，中国3月未锻轧铝及铝材出口量在51.859万吨附近，环比2月出口量大增60.38%，同比去年3月份小降5.02%；2020年1-3月份未锻轧铝及铝材出口总量在118.76万吨附近，同比2019年同期回落17.59%。4月13日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区17.1万吨，无锡地区63.9吨，杭州地区14.5万吨，巩义地区14.8万吨，南海地区36.6万吨，天津5.4万吨，临沂1.1万吨，重庆1.4万吨，消费地铝锭库存合计154.8万吨，较上周四下降5.9万吨。主力铝价观察12700元/吨整数关口压力，若消费复苏出现波折，则铝价反弹的力度将受到压制。操作上，11800元/吨-12700元/吨区间偏强交易。后期关注国内消费的复苏、海外疫情的发展及国家的对冲政策。

【甲醇】周五冲高回落，尾盘跌幅收窄，收报1754（+0）。今日现货市场普遍向下调价，华东地区报1655-1665元。截止4月16日，本周四煤制烯烃整体开工率为82.08%，环比-0.53%。传统下游开工率方面，基本维持稳定，但甲醛开工率下降10%，表明传统下游需求仍旧较弱。近期有消息传出，部分装置因为检修零配件到货时间较晚，或延迟春检时间，使得本年春检力度或低于预期。目前港口库存为103.56万吨，较前轴下降3.5万吨，但是整体库存量仍在高位。目前甲醇整体处于二次探底情况，国内供应减少以及国外进口量大的博弈使得盘面波动加强。目前离前低仍有百点以上，上涨缺乏实际利多，预计仍为低位盘整为主。短期盘面震荡为主，目前空单浮盈，建议继续持有，仅供参考。

【PE/PP】周五走势分化，PE走弱报6150（-0.65%），PP震荡走高报6875（+2.38%）。由于目前市场对熔喷布和纤维料需求较大，带动PP走好。而PE下游农膜逐步走入需求淡季，盘面难以走高。本周有消息称，预计年中投产的部分装置，延后到四季度，这主要应该考虑目前现货价格处于历史地位，新装置暂无序集中快速上马。使得国内预期偏空的情况有所好转。目前由于国际原油处于低位，同时欧美地区疫情有控制迹象，加上下游复工，整体边际向好。然而进口货价格偏低，国外成本远低于国内，中期看仍有补跌需求。操作上建议逢高做空。操作上建议维持空单，仅供参考。

【乙二醇】周五震荡走高，收报3640（+2.54%），截止到4月16日，华东MEG主要库区库存统计在114.05万吨，较上周增加2.15万吨，目前港口库存仍未见去库迹象，下游需求恢复缓慢，使得现货价格被压制。然而目前乙二醇开工率已经处于低位，国内乙二醇行业平均开工负荷61.65%，开工再度明显下滑。中期来看原油难以继续下探，随着下游的复工，乙二醇或逐步迈出底部区域。目前处于产能清出后期阶段，短期谨慎看多，建议轻仓做多，仅供参考。

【PTA】亚洲PX与石脑油价差扩大，不过由于供应源源不绝，库存水涨船高，PX涨势遭遇阻力。历经上周油价低位拉升，提振聚酯原料的价格走势后，本周开局下跌。聚酯下游织造、加弹以及行业外投资者大举入场，聚酯库存顺利向下转移，减停产意愿减弱。上周市场重回理性后，聚酯产销迅速降温，在订单不足的情况下，织造开工出现下滑，后续补货动力偏弱，制约后续聚酯负荷回升。目前OPEC+减产初步协议达成，短期油价上涨带来成本端抬升的预期，提振PTA反弹，但较高的加工利润以及较差的供需前景，均对盘面形成压制。PTA自身供需结构弱，反弹后劲不足，逢高做空安全垫更大，同时可买入看涨期权以对冲风险。

【原油】：上周盘面自反弹高位回落，WTI主力合约再次跌破20美元整数位创新低，Brent亦跌至30美元下方。内盘原油上周出现较大的补跌。上周上海国际能源交易中心提高了原油仓储费，国内原油月间价差加大。OPEC+减产会议结果最终敲定，欧佩克+自2020年5月1日起减产970万桶/日，为期两个月，关注下月开始减产兑现情况。上周IEA与OPEC月报均进一步下调了全年原油需求预期，4月份仍是全年供需压力最大时期，因此短期来看，供需严重过剩压力难以缓解， WTI主力合约换至6月后，5月继续大跌拖累主力合约进一步下跌，短期预计盘面仍偏弱运行但中期维持油价震荡上行的观点，关注4月下旬-5月初全球特别是美国疫情迎来拐点的窗口期。操作上内盘建议关注2007合约回调做多机会，Brent参考25-32美元/桶区间波动。

【PVC】：上周盘面震荡小幅下行，仍处于区间震荡阶段。供应端来看进入二季度，上游检修开始逐步增多，开工率有望继续走低；而需求端变化不大，主要是受疫情影响与出口相关的制品企业开工影响较大。库存端来看上周环比再次小幅回升，库存拐点仍未确立。随着电石价格继续走低，而PVC价格相对坚挺，上游利润逐步修复。上周市场关注热点为外盘低价货源冲击，如美国FAS休斯顿从3月中旬的855降至4月上旬的620，外盘PVC报价CFR 中国主港 600-610左右，折算人民币完税价在5100-5200左右，出现进口套利空间。另外是市场传言中国将重启对美PVC反倾销工作，但目前还并未实质进展。整体而言进出口体量占表需较小，但短期对市场心理冲击仍有一定影响。反弹关注5500上方压力，下方支撑参考5200-5300区间。前期建议的5200附近多单建议继续持有，逢高减仓，回调加多滚动操作。场外投资者短线以波段操作为主。

【橡胶】ru2009周五窄幅震荡，收10050。山东18年国营全乳胶现货9950（-0），9月基差-100。周五上期所橡胶仓单量23.695万吨（+0.153），NR仓单6.7456万吨（+0.0202）。目前国内云南主产区干旱再度引起广泛关注，泰国则问题不大。国内产区干旱对ru的影响较大。橡胶需求在国内和预期方面相对较强；但海外需求暂时受限较为严重，疫情存在厚尾特征，经济活动将缓慢恢复。轮胎企业出口订单下降幅度，多数在2-5成，少数甚至超过5成。国内宏观继续改善，3月挖掘机销量创历史纪录。商务部表示我国汽车消费尚未达到发展的“天花板”。有声音指泰国由于失业严重，割胶工人供应预料增加。橡胶成本支撑成为焦点，预料成本支撑在9200附近。操作上2101合约低位多单少量持有，短线支撑位11100。也可买入9月虚值看跌期权对冲。

【液化气】PG2011周五高位回落，收3188。周五广州石化出厂价3200元/吨(+0)。国际油价走低令LPG高位承压。IEA预计本月全球日均需求减少2900万桶，欧佩克+由于减产规模较小而且行动迟缓，原油库存在最近几周继续累积将不可避免。原油库存爆满令现货压力越来越大。液化气方面，当前国内炼厂液化气库存处于较低水平，没有压力。进口方面，各大区港口库存率不高，且到船量不多，暂没有明显压力。下游PP炒作受限，海内外餐饮业液化气需求料较为低迷。操作上继续高位择机做空。

【沥青】周五沥青高位回落，整体偏强。沙特表示减产规模是2000万桶而不是市场解读的970万桶，盘面上5、6月原油合约再次大幅走低，而远月合约相对平稳，由于沙特将销往亚洲的优惠加大导致国内原油溢价减少。炼厂供给有所增加，不过增幅较小，复工需求增加，库存明显下降，继续降库周期，现货价格重心上移。操作上，回调后分批轻仓做多，关注压力位2250。

【螺纹钢】10合约上周五高开低走收盘3381。4月17日全国25个主要城市HRB400 螺纹钢报价小幅探涨，上海3490稳，广州3780涨10，天津3520涨20；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为22.6万吨，较前一交易日减少0.57万吨。消息方面，2020年3月我国粗钢日均产量254.8万吨，3月生铁日均产量216.0万吨，3月钢材日均产量319.0万吨。近期螺纹供需两旺，产量在利润刺激下继续攀升，下游需求处于旺季之中，终端小幅持续向好，表观消费创新高，钢价在需求支撑下顶着供应压力上涨，但明显产量的增加和库存对市场仍带来压力，市场心态仍较为谨慎。关注今日LPR公布。操作上，关注下方3330支撑，上方3450压力区间交易。

【铁矿石】连铁上周五冲高回落主力收盘612。4月17日，全国主港铁矿累计成交150.3万吨,环比上涨10.5%；上周平均每日成交131.7万吨，上月平均每日成交140.2万吨。全国45个港口库存11635.78万吨，较上周增26.43万吨；日均疏港量304.14万吨，增0.03万吨。短期国内铁矿呈供需紧平衡状态未改，国内高炉产能利用率和日均铁水产量提升，钢厂需求持续维持高位；国外矿山一季度报告有所减量，对供应压力有所缓解，但中长期海外铁矿需求下降，国内供需格局或转为宽松，短期矿价跟随成材波动，但上方仍有压力。操作上，关注620压力做空。

【玻璃】上周五玻璃期货009合约强势震荡，收于1271元/吨，较上个交易日上涨41元/吨，持仓增加4.30万至24.94万手。4月17日，交易所仓单仍为0张。中国玻璃综合指数1028.29点，较上个交易日下跌7.81点。月初以来玻璃现货市场总体走势偏弱，生产企业出库区域不平衡，市场信心也有较大幅度的回落，观望情绪较浓。部分地区生产企业疫情结束之后，急于大量出库。现货价格方面相当灵活，利用船运和公路运输等方式，在周边市场的销售力度比较大。目标市场本地生产企业价格也有相应幅度的调整，以保持相对正常的产销率。总体看目前下游加工企业开工一般，部分外贸加工企业订单延后或者取消的比较多。上周五玻璃009合约震荡上涨，预计今日维持震荡格局，操作上建议区间内短线交易为主，压力位1300元/吨，支撑位1220元/吨。