内盘期货分析报告20190225
 
【国债】国债期货尾盘跳水，10年期债主力合约T1906收跌0.34%，5年期债主力合约TF1906跌0.28%，2年期债主力合约TS1903跌0.03%。10年期国债活跃券180027最新成交价3.165%，收益率上行2.49bp。央行公开市场今日进行400亿元人民币逆回购操作，因今日无逆回购到期，单日实现等额净投放。银行间市场周一资金面受税期影响，偏紧态势未有缓解，主要回购加权利率持续走升。据国家税务总局网站办税日历显示，因为春节因素，2月月度缴税截止申报时间延迟到周二(2月26日)。Shibor多数上行，短期品种上行明显，隔夜品种上行17.4bp报2.605%，7天期上行5.8bp报2.658%，14天期上行11bp报2.628%，1月期上行0.3bp报2.659%。中美贸易谈判取得进展。分析指出，贸易战缓和情况下风险资产纷纷上涨，A股更是再度飙升，这给国内债市情绪构成打压，而且技术图上看国债期货走势偏空。
 
【股指】大盘放量大幅上涨，上证指数突破2900点。早盘上证指数跳空高开超1%，随后股指数继续震荡上涨，临近午盘，上证指数突破2900点。午后股指继续震荡反弹，最终上证指数涨幅超过5%。截止收盘，上证50大幅上涨6.28%，沪深300大幅上涨5.95%，中证500大幅上涨5.59%。板块方面，申万板块全面上涨，券商保险大幅上涨，涨幅接近涨停，计算机、有色、银行、军工等板块领涨，农业、食品饮料、旅游和医药等板块涨幅靠后。盘面来看，个股板块全面上涨，上证指数放量突破2900点，技术上，上证指数站上半年线，强势明显，技术上有逼空之势。股指有望继续震荡攀升，策略上，建议可以轻仓逢低做多，供参考
 
【沪铜】:周一沪铜震荡走高，收盘涨1.6%。基本面上：股市大幅拉涨提升铜的金融属性；中美贸易谈判进一步推进；流动性水平较高，全球显性库存较低支撑期价；近期供给端出现意外，抬升期价；供暖季限产预期放松、消费不振压制盘面。技术面上：区间震荡反弹。来到前期重要关口。消息面:2月25日上海现货电解铜报49840-50040元/吨，均价涨605元/吨。国际铜业研究小组(ICSG)在最新的月报中称，2018年11月全球精炼铜市场供不应求52,000吨，10月为供应过剩1,000吨。ICSG表示，2018年前11个月，铜市供应短缺39.6万吨，上年同期为短缺28.2万吨。2018年11月，全球精炼铜产量为203万吨，消费量为209万吨。中国保税仓库铜库存短缺42,000吨，10月为过剩6,000吨。印度最高法院周一撤销了环境法庭的一项指令，该指令为韦丹塔(Vedanta)在印度南部的铜冶炼厂重开扫清了道路，致使该公司开始运营的计划被打断。该厂年产量为40万吨。预期国家仍将保持合理流动性对冲经济担忧，中美贸易谈判仍将积极推进。操作上，投机者适当短多为主，支撑位参考48500，压力位50700；区间上沿减持锁定利润。
 
【沪铝】：周一沪铝震荡走高，收盘涨1％。中美预期达成共识促进宏观改善；国家释放流动性，市场趋向乐观；成本略有支撑，但氧化铝有成本塌陷可能；电解铝价格维持低迷，引发市场弹性生产，市场寻找价格再平衡。海外方面，海德鲁复产预期及俄铝事件得到解决，压制海外铝价。技术面：震荡反弹。消息面：2月25日上海现货电解铝报13570-13610元/吨，均价涨80元/吨。据中国汽车工业协会统计分析，2019年1月汽车产销量同比呈现下降，降幅均超10%，大多数车型产销水平均低于上年同期。1月汽车产销分别完成236.5万辆和236.7万辆，产销量比上月分别下降4.7%和11.1%，比上年同期分别下降12.1%和15.8%。消费尚未起色，消费地铝锭库存续增：2月21日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区31.4万吨，无锡地区63.0万吨，杭州地区15.1万吨，巩义地区13.8万吨，南海地区31.8万吨，天津5.5万吨，临沂3.0万吨，重庆3.6万吨，消费地铝锭库存合计167.2万吨，周比增加5.5万吨，春节前后5周库存合计增加40.8万吨。整体消费不济，但生产企业亏损较大，后续消费状况及去库存进展将决定后市沪铝的上行高度与空间，操作上，短线偏多交易为主，支撑位13500元/吨。后期关注国内去库存进展、国内外经济、政策形势及氧化铝价格调整情况。
 
【纸浆】周一国内纸浆窄幅震荡。纸浆 1906跌0.25%，报5612元/吨。昨日山东银星现货价格5725元/吨。环保政策驱动的外废进口政策收紧，对造纸行业而言，纸厂将要逐步寻找替代，因此木浆、草浆、竹浆价格或将受提振上行。外盘美金报价调增，推动期价走高，但港口库存继续累加，终端需求仍有待验证。操作上建议短线做多为主。
 
【螺纹钢】05合约今日走震荡回落形态，收盘3680跌0.73%，增仓32786。下午上游唐山普方坯稳，本地部分钢厂及昌黎部分钢厂出厂报3470，钢坯直发偏弱，仓储现货3510-3520元/吨含税出库，低价有成交，预午后钢坯降20-30；全国25个主流城市现货午盘报价大多上涨，幅度在10到40之间，较上一交易日涨13元平均报3995。据Mysteel统计上周开工率77.58%，环比增0.35%，同比增1.86%；高炉炼铁产能利用率79.06%，环比增0.44%，同比增4.11%；日均铁水产量221.09万吨，环比增1.24万吨，同比增11.5万吨。消息方面，第七轮中美经贸高级别磋商取得进展，美国将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施。宏观方面国家经济维稳明显，贸易战缓和，多地推出一大批的重点项目，市场预期乐观；当前螺纹在产量及库存方面存在压力，但随着华东天气好转，华北气温回升，下游被抑制的需求也将逐步释放；叠加环保限产政策及成本支撑，钢厂挺价意愿较强，价格偏强震荡；操作上，短多思路。
 
【铁矿石】连铁主力今日震荡下行尾盘跳水跌破600，收盘598.5跌1.32%，减仓8800手。25日进口矿港口现货市场早盘价格下跌2，现PB粉主流价635-655，PB块847-869，杨迪粉588-600，超特粉511-536，巴粗637-669元/吨。22日Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为14576.50万吨，环比增162.29；日均疏港量283.30万吨增16.54。目前现货港口库存较高，澳巴发货量与与去年同期水平相当；下游钢厂库存可用天数处于高位，部分受环保限产影响，影响补库需求；另一方面，成材累库及成本提升，钢厂利润被挤压，主动增库意愿不强，后期仍需关注终端需求启动，钢厂的补库节奏；操作上价格高位震荡，多单持有，止损10个点。
 
【橡胶】ru1905周一冲高回落，收12445。云南国营全乳胶上海市场现货12000（+175），5月基差-445。周一上期所橡胶仓单量41.953万吨（+0.19）。中美贸易第七轮谈判取得实质性进展，叠加周边走强，提振橡胶价格。但中国、欧盟、日本等实际经济数据仍然较差，橡胶需求仍不宜过度乐观。橡胶供应方面，国际三方橡胶理事会计划推出橡胶出口吨位计划，但细节仍未公布。全球橡胶供应进入低谷期，上海期货交易所橡胶库存增长放缓，但产出潜力依然巨大，后期变数关注停割期结束后的开割情况。操作上，多单持有，止损提高至12000。
 
【沥青】沥青1906周二回软，1906合约收3216；今日长三角现货估价3290（+0），山东和东北升50-100元/吨。交易所仓单4.957万吨。国际原油价格高位盘整，有所滞涨，美国原油库存上升以及产量创新高为油价带来压力。沥青目前需求仍未启动，处于季节性淡季，但现货依然保持偏紧状态，价格继续坚挺上浮。百川数据显示开工率上升。今年逆周期调控基建补短板，叠加十三五后期工程需求向好，公路建设对沥青的需求预期较好。基本面上原油上行存在阻力，委内瑞拉实际影响预料有限。沥青不宜追高，低位多单减仓后少量持有，止损上移至3150。
 
【PTA】1905合约周五横盘，报6462，华东现货6490（+60）。华彬石化即将重启，下游聚酯工厂还需消耗节前库存，终端织造工厂开工还待恢复。由于加工费较低，部分厂家有检修预期，供应或减少，但短期供应压力尚未缓解，累库仍然继续。下游聚酯需求恢复缓慢，实体需求缺乏向上驱动。上游方面，原油上行面临阻力。PTA虽然累库，但库存绝对值较低，下方空间也不大，操作上，1905少量多头持有，止损参考6400。
 
【玻璃】周一玻璃期货1905维持小幅震荡，收于1357元/吨，较上个交易日上涨2元/吨，持仓增1.61万至17.67万手。02月25日，交易所仓单仍为800张。中国玻璃综合指数1123.95点，环比下跌0.13点。周末以来玻璃现货市场总体走势一般，市场信心环比有所回落。上周各个区域市场协调会议密集召开，生产企业以下游加工企业陆续开工为契机，提振市场信心和烘托市场气氛。目前看下游加工企业开工情况一般，订单执行也比较缓慢，因此厂家报价上涨的执行情况也有一定的压力。今日玻璃905合约增仓小幅震荡，预计下个交易日维持震荡格局，操作上仍建议短线交易为主，压力位1380元/吨，支撑位1320元/吨。
 
【油脂】周一国内油脂窄幅震荡。豆油 1905收涨0.14%，报5732元/吨；棕榈油1905收跌1.23%，报4668元/吨；菜油1905收跌0.3%，报6678元/吨。外盘方面，CBOT豆油窄幅震荡；马来西亚棕榈油震荡偏弱。根据天下粮仓的数据，今日日照黄海一级豆油现货报价5780元/吨（+10），兴平一级豆油现货报价6050元/吨。非洲猪瘟持续蔓延，周末内蒙及河北相继出现，粕价低迷难改，且豆油库存持续下降，油厂挺油。但近期人民币持续升值有利于降低进口成本，中美会谈取得重大进展，两国元首3月份或会晤最终敲定协议，美国推迟原定3月1日对华加税期限，美国农业部部长称中国将再增购1000万吨美豆，预计短线国内油脂行情上涨也乏力，或窄幅偏强震荡。操作上建议暂以观望为主。
 
【饲料】周一国内饲料震荡偏弱。豆粕 1905收跌0.9%，报2522元/吨；菜粕 1905收跌1.13%，报2098元/吨。外盘方面，CBOT豆粕窄幅震荡。根据天下粮仓的数据，今日天津九三豆粕现货无报价，东莞富之源现货报价2620元/吨（+0）。非洲猪瘟继续蔓延，周末内蒙及河北相继出现，生猪养殖遭重创，存栏降至低位，不利于饲料消费。且近期人民币持续升值有利于降低进口成本，以及中美会谈取得重大进展，两国元首3月份或会晤最终敲定协议，美国推迟原定3月1日对华加税期限，美国农业部部长称中国将再增购1000万吨美豆，利空云集，预计短期国内豆粕行情弱势未改。操作上建议暂以观望为主。
 
【鸡蛋】: 周一鸡蛋主力合约偏弱震荡，市场观望情绪较浓，收盘价报3372元／500千克，涨跌幅-0.77％。现货方面，上周末至今日鸡蛋价格持续回落。全国均价为2.75元/斤，较上周五累计跌0.12元/斤，山东到户价格为2.60-2.8元/斤。近日南方产区多阴雨潮湿天气，鸡蛋存储不易，且春季一般为鸡蛋市场的消费淡季，目前终端市场消耗缓慢，食品厂采购积极性不高。但延迟淘汰的老鸡陆续出栏，市场供应量相对减少给蛋价提供底部支撑。预计短线鸡蛋价格继续偏弱运行。操作上，建议可继续持有05空单，重点关注近期现货价格走势。
 
【玉米】：周一玉米主力合约受贸易战缓和影响大幅低开，跌破1800支撑点位。收盘价报1784元／吨，涨跌幅-1.49％。据天下粮仓数据可见，今日国内玉米价格大幅下跌。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1896-1950元/吨一线，部分企业较上周五跌14-70元/吨，辽宁锦州港口2018年新玉米15个水容重700以上收购价格1760元/吨，较上周五跌20-30元/吨。目前产区余粮仍约有4成左右，销购速度同比减慢20%，气温回升令存粮风险加大，市场集中售粮压力增强，考虑到供应面充足，深加工企业采购仍保持谨慎。而猪瘟疫情继续发酵，饲料消费欠佳，饲企采购需求仍然低迷，今日沿海港玉米价格继续跌20-60元/吨。此外，中美经贸磋商不断向前推进，“和解”信号不断释放，对国内玉米市场带来利空情绪。短线来看，基本面利空打压下，预计玉米或仍将继续走弱，继续重点关注贸易谈判最终结果指引。
 
【白糖】周一郑糖高开盘落，1905合约收盘微涨0.06%，报5174元/吨。现货方面，今天南宁中间商报价商家较少，站台暂无报价，仓库报价5330-5350元/吨。柳州站台报价区间5230-5250元/吨，仓库报价区间5220-5250元/吨。来宾仓库报价区间5200-5240元/吨。消息方面，海关数据显示，1月份我国进口食糖13万吨，同比增长332%；18/19榨季累计进口98万吨，同比增长101.4%。此外，1月份我国出口食糖1.5万吨，同比下降7.8%；18/19榨季累计出口8.2万吨，同比增长15%。行业及行情方面，近期国内期糖在连续上涨之后遇到了箱顶阻力，期现基差已经得到修复情况下，更上层楼需要更多利好消息提振，仅仅依靠外盘上涨难以实现。在当前传统销售淡季，现货更多倾向于稳定，也是难以大幅上调报价，运行区间继续收窄，但下行空间更为艰难。所以，当前仅仅只能定义为牛市萌芽状态，4800-5200盘整半年多的箱体束缚依然有效，短期有可能突破箱顶，比如5320-5350区域，但并不定性为有效突破，更类似于元旦前向下击穿4800的假突破的性质，预计还是会重回箱体之内运行，之后才能做进一步选择。短期操作建议顺势做多，但不宜过度乐观追涨，1905合约参考止损位5050元/吨。
 
【棉花】周一郑棉高开低走，1905合约收盘下跌0.78%，报15360元/吨。现货方面，今天中国棉花价格指数小幅上调12元/吨，报15513元/吨。消息方面，美国当地时间2月24日的下午，第七轮中美经贸高级别磋商在美国首都华盛顿结束。美国总统特朗普表示，磋商取得实质性进展，美国将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施。行业及行情方面，中美贸易磋商取得进展，提振上周五郑棉大幅上涨，不过今天高开低走，既有外盘影响因素，也有股市大幅上涨抽流期货市场资金关系。不过目前在压力因素缓解、储备棉政策乐观预期强化的背景下，郑棉底部区域在较前期提升。产业链方面，目前棉花贸易商库存不高，棉企原料、成品端库存，织布企业原料库存已低于去年。随着传统旺季的到来，预计下游对棉价的敏感性提升。目前织布企业棉布库存仍处于历史高位区，年后一般会季节性去库，投资者需关注棉布库存去化情况。郑棉操作上建议多单继续持有，1905合约参考止损位15100。